战争开始两个月，海湾的钱正在流向香港

Thinking with AI | Tony | Macro Trader 2026年4月23日

一、先说一个数字

2026年第一季度，香港IPO募集资金 1099亿港币（约$141亿美元），同比增长 489%。

这是近五年最好的Q1表现。全球一季度所有IPO加起来才募到$426亿——香港一个市场，占了全球三分之一。

另一个数字：300+家公司正在排队等着在香港上市。历史新高。

再一个数字：2026年4月22日——就是昨天，美国财长Bessent在参议院作证承认"许多"海湾盟友请求美元swap line的同一天——中国在香港发行了 155亿元人民币的主权债券，这是自2023年以来最大的单次在港人民币主权债发行。

彭博社的原话措辞非常直白："正当伊朗战争使人民币资产成为避风港时，中国增加对全球投资者的供应。"

这三个数字拼在一起，讲的是同一个故事：

从战争开始到今天的两个月里，海湾的资金在悄悄地用脚投票，而香港是主要目的地之一。

这是一张我们的主流中文媒体几乎没有完整呈现过的资金地图。今天我想尝试把它画清楚。

二、战争如何重塑资金流向

2026年2月28日，美国和以色列对伊朗发动"Operation Epic Fury"。伊朗的反击是不对称的——大部分导弹和无人机没有砸向以色列本土，而是砸向了海湾。

Palm Jumeirah——Dubai的地标人工岛——的Fairmont酒店被无人机击中，画面在社交媒体上传了一整天。据Guardian报道，过去两周伊朗发射的武器中，超过三分之二集中在UAE。Dubai国际机场一度瘫痪。邮轮被困在波斯湾港口外，数千乘客成为人质式的滞留。

资金的反应比新闻更快。

根据Reuters的报道，空袭后立刻，居住在Dubai的印度商人开始把超过$10万的资金转往新加坡账户分散风险。有一位受访者说："转账因为袭击导致的技术中断延迟了一会儿，但我后来通过另一家UAE银行把钱转到了新加坡账户。"

Guardian的那篇报道里，一位巴基斯坦出租车司机在被炸的Fairmont酒店现场说了一句话，后来在Dubai本地社交圈流传甚广：

"每个人现在都知道——Dubai完了。"

这是叙事层面。但叙事之下，资金的真实流动方向其实分成了两条线：

• 第一条线：个人富豪和小机构 → 新加坡（避险逻辑）
• 第二条线：主权基金和国家资本 → 香港（战略逻辑）

第一条线是大家看得见的，媒体也报得多。但第二条线才是真正的大钱，而且几乎没人讲。

三、香港：一个被重新定义的金融枢纽

2026年3月17日，香港特首李家超在一次公开活动上说了一句话——翻译过来大意是："中东冲突会推动资本流向香港。"

一周后，3月25日，香港财政司司长陈茂波在彭博家族办公室峰会上的措辞更明确：

"短期影响最小。我们与中东的合作将继续深化。沙特和卡塔尔都有雄心勃勃的非油气领域投资计划。我们与沙特主权基金有$10亿美元的联合投资基金，帮助香港和大湾区公司进入中东。"

请注意这套表述的分寸感——香港不是在说"我们不受战争影响"，而是在说"战争反而是我们的机会"。

这种官方表态不是凭空而来。它背后有具体的机构动作：

沙特PIF（1.15万亿美元资产规模）：

• 与香港签署$10亿美元联合基金
• 投资方向：有跨境亚洲-中东业务的公司
• 实质含义：用沙特主权资本，以香港为桥头堡布局中国科技

Abu Dhabi ADIA（1.11万亿美元资产规模）：

• 与香港监管机构和主要金融机构签署合作协议
• 具体金额未披露，但结构已经搭好

2025年全年数据作为基底：

• 香港全年IPO募资 $360亿美元，全球第一
• 日均交易量翻倍
• 中东主权基金首次作为重大香港IPO的基石投资者出现——这个"首次"的分量不小

2026年Q1的加速数据：

• 40个IPO，募资$141亿美元
• A+H双重上市占总募资60%（2025年Q1只有1个）
• 300+家公司排队

Goldman Sachs的全年预测：2026年香港IPO市场总供应量$1100亿美元。

四、最关键的那个"4月22日"

前面讲的都是宏观布局。但战争真正把"口头威胁"变成"资金脚步"的转折点，发生在昨天——4月22日。

这一天同时发生了三件事。三件事的时间戳几乎重叠，不可能是巧合。

事件一（华盛顿时间上午）：美国财长Bessent在参议院拨款小组委员会宣誓作证。Van Hollen参议员当面质询他关于UAE的swap line问题。Bessent的回答不是"有一个盟友请求"，而是：

"Many of our Gulf allies have requested swap lines."

（许多海湾盟友请求swap line。）

而且他补充说，不止海湾，"一些亚洲盟友也在请求"。

事件二（北京时间当日）：中国财政部在香港发行人民币主权债券，规模 155亿元人民币（约$23亿美元）。

彭博社在头条用了这句话：

"China is planning to issue the largest yuan sovereign bonds in Hong Kong since 2023 this month, increasing supply to global investors just as yuan assets stand out as a haven amid the Iran war."

翻译：中国计划在本月发行自2023年以来最大规模的在港人民币主权债，正当伊朗战争使人民币资产成为避风港之际，增加对全球投资者的供应。

请注意关键词——"just as"（正当...之际）。彭博社的编辑不是随便用的。这个措辞明确把中国的发债动作和伊朗战争带来的"人民币避险需求"挂钩。

事件三（同日）：沙特、UAE、卡塔尔三国的主权基金在公开市场和私募市场继续其年度部署节奏。具体单笔动作不可见，但整体数据——香港Q1 IPO募资489%增长、中东基金作为基石投资者的比例上升——已经说明了一切。

五、把这张地图拼完整

现在让我们把两个月以来的所有点连成线：

结算层：UAE官员私下警告美国——若美元流动性继续紧张，可能不得不用人民币结算石油。UAE已参与mBridge数字人民币系统。沙特已加入。伊拉克早就允许人民币结算对华贸易。

融资层：沙特PIF与香港签$10亿联合基金。ADIA与香港签合作协议。中东主权基金首次大规模作为香港IPO基石投资者。

供给层：中国在香港发行2023年以来最大规模155亿人民币主权债，彭博明确定义为"伊朗战争下的人民币避险供应"。

定位层：香港特首和财政司长两度公开强调——"战争是香港的机会"，"与中东合作将加深"。

结算+融资+供给+定位——四个环节环环相扣，构成一个完整的、功能齐备的、对标石油美元的替代系统。

这不是未来可能发生的事。这是过去两个月已经在发生的事。

六、两个重要的界限

讲到这里，必须做两个澄清，避免过度解读：

界限一：这不是"人民币取代美元"

去美元化不是一个二元的开关，而是一个份额的缓慢滑动。没有人在预测美元崩溃。现实情况是——

全球外汇储备中的美元份额从2015年的66%降到2024年的57%左右。石油美元结算份额从70%降到54%左右。这些都是渐进的、结构性的下滑，不是突变。

但金融系统有一个残酷特性：信任一旦开始侵蚀，就不会自己停下。它会找到新的平衡点——可能是美元50%、欧元20%、人民币15%、其他15%的世界。这个世界依然存在美元，但美元再也不是独一无二的"结算货币"。

而这种平衡点的转移过程，往往在几个关键的历史节点上加速。伊朗战争可能就是其中一个。

界限二：这不是"香港变成新的纽约"

香港的体量和美国金融市场比，小得不能再小。Q1 IPO募资$141亿听起来很多，但和美股市值$60万亿比，就是个零头。

香港的真正意义，是作为一个**"离岸人民币的战略出口"——它让海湾的资金有一个既能保持合规、又能绕开美元的去处。它的价值不在于规模，而在于它填补了一个功能空缺**。

就像30年前伦敦的欧洲美元市场，规模也不大，但它改变了游戏规则。香港现在扮演的，就是这个角色。

七、给那位说"石油美元更加坚挺"的楼主

前几天文学城有位楼主写了一个帖子，大意是：美国成为全球第一大产油国，还控制了委内瑞拉、加拿大，将来还能开发阿拉斯加——所以"石油美元更加坚挺，简直无敌"。

我写过一篇文章回应。但今天这些新的数据出来后，我发现那个回应还不够。

所以再补充一句：

如果"石油美元更加坚挺"是真的，请这位楼主解释——

为什么沙特PIF要把$10亿美元部署到一个以人民币结算为战略定位的香港联合基金？ 为什么Abu Dhabi ADIA要和香港监管机构签合作协议？ 为什么中东主权基金在2025年第一次成为香港IPO的基石投资者？ 为什么2026年Q1香港IPO募资暴增489%，而纽约、伦敦都没有同等规模的增长？ 为什么4月22日，就在美国财长承认"许多海湾盟友请求美元救济"的同一天，中国在香港发了2023年以来最大的人民币主权债？ 为什么彭博社的编辑会用"正当伊朗战争使人民币资产成为避风港"这种措辞？

这些问题，任何一个都够回答半天。

资金的脚是不会撒谎的。

楼主可以相信"石油美元简直无敌"，这是他的自由。但海湾的主权基金——那些真正掌管$3.5万亿美元的人——用他们过去两个月的行动给出了一个不同的答案。

这个答案不是对美国的宣战，也不是"投奔中国"。这个答案是三个字：

对冲中。

而一个需要被对冲的reserve currency，已经不是过去50年的那个reserve currency了。

八、写在最后

从2月28日到今天，两个月。

我写了三篇文章讲石油美元：

• 第一篇讲这个闭环应该怎么转（从一桶油到华盛顿的一张债券）
• 第二篇讲这个闭环实际怎么转（海湾$3.5万亿的钱到底在哪里）
• 第三篇——就是今天这一篇——讲这个闭环正在往哪里转（资金的脚在告诉我们什么）

结论都指向同一件事：

石油美元不会在一场战争里崩塌，但它会在一场战争里加速老化。

而老化的成本，最终会由持有美元的所有人共同承担——包括加油站前抱怨油价的美国消费者，包括401k账户缩水的普通人，也包括我们这些拿着美元资产的海外华人。

中期选举还有6个月。这场博弈的下半场才刚刚开始。

下一篇我想写写——如果石油美元的裂缝继续扩大，一个普通人的资产配置应该怎么调整。这不是投资建议，是一个业余macro trader的个人思考。

感谢读到这里。

作者：Thinking with AI | Tony | Macro Trader，Founder of @ThinkingWithAI | 专注 AI 辅助下的宏观博弈与 $VIX 交易。探索逻辑，而非新闻。AI-driven market insights & Geopolitics. X：@tonymao2016 (https://x.com/tonymao2016) YouTube：@ThinkingwithTony (https://www.youtube.com/@ThinkingwithTony)