本周油价大幅下跌，是因为投资者们认为中东战争停火会很快使能源市场正常化。市场最初欢迎这个观点，股市价格回升，黄金变软，the front-end 原油期货被迅速买断，但是，市场的物理一边对这个乐观态度并不是非常肯定。

跟停战绑定的Hormuz海峡开放还要有赖于伊朗的合作。当周末在Islamabad进行的美伊会谈失败后，美国宣布要阻挡伊朗各口岸的船只进出，石油和欧洲天然气期货价格迅速回升超过$100/bbl，同时全球股价期货下跌。对于市场来说，Hormuz海峡仍然是关注重点，最初的震荡从来不仅仅是对战争升级的担忧，而是，是否运油船只能够顺利通过这个世界上最重要的石油运输关卡之一。

甚至在短暂停战后，通过海峡的船只还是寥寥無幾，那些运油船的老板们表示很难理解那些关于海峡开放规定的繁文缛节，而且，还暴露了两个问题，一个是，停战本身不能足以使Hormuz海峡开放，因为之后的谈判更艰难，很快就进入范围更广的争执，包括，伊朗的核计划，uranium 提炼，和对各个代理机构的支持，等等。伊朗更广泛的意向包括，继续控制Hormuz海峡，继续uranium 提炼活动，取消制裁，和将在伊朗的美军部队撤走。简单的说，Hormuz海峡使停战合作很难实现，特别是更广泛的政治需求使谈判很难获得持久的交易。

对于投资者来说，停战仅仅降低了一些尾部风险，但是并没有恢复正常的市场功能。目前重点是，运油船能不能实现持续，安全地通过Hormuz海峡，如果实现了，那么原油价格下降，市场恢复稳定和经济增长都可能实现；如果不能实现，那么原油价格可能比停战初期市场预期的更动荡，就会使正在恢复的信用，债券收益率和股价再次变得波动，所以，目前市场关注的不是停战的说辞，而是，Hormuz海峡的石油运输是否持续畅通无阻。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）